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　　数据具有复制成本低、可以无限复制使用的天然特性，明文数据一旦被看见就会泄露具体信息，难以根据供需关系定价。现有数据交易所的挂牌产品虽然具备一定程度上的交易属性，但以一次性转让为主，标的质量不高，对买卖双方吸引力不足。一种可行的方案是将数据要素流通的主体聚焦于数据的使用价值，而非数据自身所有权。金融市场方面，证券化等产品设计可以将数据要素及相关参与人的权利义务统一打包和标准化，并有较为成熟的定价模型。

　　为了构建适合数据证券化的基础资产，一个重要前提是建立面向数字经济应用的数据要素底层资产包筛选体系。为实现该目标，需要一个能够市场化配置与整合多方资源（数据、算法、参数）的基础设施或培育平台，汇集算力进行加工，将计算结果交给结果需求方。个体数据整合后的数据集或数据库具有财产属性，可发挥要素价值，进而成为可培育的交易标的底层资产。基于上述要求，可将符合要求的数据基础设施服务IaaS、数据平台服务PaaS、数据软件服务SaaS统称为适合证券化的数据资产，包含资源、技术、应用等元素。

　　另一方面，数据的经济活动涉及数据产业化、产业数据化、数据智能化等内容，如互联网医疗、线上办公、虚拟社区等。相关实例包括数据资源与服务，例如音频、书籍、游戏、影视等著作类数据产品，或者统计数据和交易信息等数据库。上述资产具有无形资产特征，所产生的收益均属于“类知识产权”数据权益范畴，其权属能够确定并受知识产权相关法规保护，但相关数据产品项目周期较长、研发成本高、回报较慢。打包发行以前述数据产品为基础资产的支持证券，有利于进一步丰富证券化产品体系，不仅符合国际证券化市场的发展规律，也契合国内当前数字经济的发展趋势。

　　从数据要素基础资产的收益性质出发，可形成标准化合约交易产品。具体而言，以数据资产或项目的未来预期收益为标的，引入在合同制定、费用收取等方面相对成熟的数据许可模式，如独占许可、独家许可、普通许可、分售许可、交叉许可等，设计发行可在市场流通交易的证券。同时，引入专业中介机构进行评估，确定数据资产池份额的定价，并面向特定投资者进行发行。首发成功后，可允许投资者进行转让从而形成二级市场，有利于数据价值更好地实现。

　　2016年，杰克·Ｍ．巴金（Jack M.Balkin）首次提出可采用信托工具连接数据主体与数据控制人。2018年，英国开放数据研究所（Open Data Institute）从数据管理视角出发，定义数据信托为“提供独立数据管理权的法律结构”。通过重置数据主体与数据控制人之间的权益结构，数据控制人基于数据主体的信任对数据享有更大的管理运用权限，同时也承担更严格的法律信义义务，进而为数据主体提供更为可靠的信息权利乃至信息安全保障。

　　除了保证基础资产的质量，成功的数据证券化产品还应该从架构设计出发，在供给端和需求端同时发力，从而更好地解决潜在标的不足、交易流动性欠佳的问题。在现有证券化产品的架构设计中，投资信托基金是一种比较成熟的模式。投资信托基金模式已经广泛应用于多类资产的证券化中，在不动产方面已经有较为成熟的经验，同时在知识产权方面亦进行了有益尝试。在满足一定条件的前提下，投资信托基金产品的发行对于企业来说将在形式上等同于资产的销售，产品发行的现金流入将体现为资产转让利润而非融资流入现金流。

　　从产品供给端来看，投资信托基金模式会导致企业的资产规模与负债规模同比降低，资本结构调整效果明显，对于数据类企业长期信用资产的提升有很大好处。投资信托基金产品单独设置了投资平台，企业所有者不会因发行该类产品而导致自身股权比例被稀释，且通常融资成本将低于股东权益所要求的资本回报率，有利于提升数据业务公司盈利能力。从产品的需求端来看，投资信托基金模式有利于吸引广大投资者参与。与传统的债权融资相比，发行投资信托基金产品将不会占用贷款和发债额度，同时募集资金用途不受限制，可广泛应用于数据产业创新业务，产品发行受市场行情波动影响较小。