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　　我在给学生讲“投资的艺术”课程时，多次讲到技术稀缺性，详细对比分析了英特尔与英伟达、微软、谷歌等公司。早期，英特尔具有非常强的技术垄断优势，但它坐享其成，不思进取，通过挤牙膏式迭代享受垄断带来的高额回报。这种安逸的状态让它失去了进取的动力，也失去了进军智能手机芯片领域的绝佳机会—这一市场很快被三星等公司瓜分。2017年第二季度，三星把英特尔拉下马，打破了英特尔自1993年以来的霸主地位，三星成为全球第一大芯片厂商。而在

　　如果在这些公司当中选择一家投资，很显然，首先淘汰英特尔，因为英特尔一次又一次的战略性错误让它陷入了“创新者困境”。所谓“创新者困境”，是指那些不愿牺牲其最大收入来源的强大公司，因循守旧，坐吃老本，可能会被新兴企业赶超，而这些新兴企业没有包袱，它们大胆开发新的竞争产品，虽然起初规模可能很小，但最终可能占领吃老本的企业所主导的市场，从而对原来的主导者构成威胁。这也意味着，相比之下，英特尔最缺乏技术的稀缺性—它在原本具有领先优势的领域接连被竞争对手超越，成长最快的是英伟达，最稳定的则是微软。英特尔精准地失去了在此后兴起的所有赛道上的优势，从一位领跑者，变成了被甩在后面气喘吁吁的追赶者。

　　技术的稀缺性是通过庞大的研发投入与科研人员的努力，通过技术水平的大幅提升创造出来的。当然，企业拥有技术的稀缺性，也会不断受到后起之秀的挑战。2025年1月，中国人工智能企业深度求索（DeepSeek）发布其开源模型DeepSeek—R1，该模型用较低的成本达到了接近美国OpenAI开发的GPT—o1模型的性能。短短几天内，DeepSeek便登顶中美两区苹果应用市场免费榜榜单，包括亚马逊、微软在内的科技巨头宣布接入DeepSeek模型。因受到中国公司的冲击，2025年1月27日，纳斯达克股指下跌3%。11受冲击最严重的是英伟达，因为人工智能大模型开发效率的提升和成本的降低会导致英伟达相关产品如GB200等出货量下降。但长期来看，由于占据着一定的垄断地位，英伟达在人工智能领域的优势依然非常显著且稳固。

　　技术进步的力量之强大，不仅可以改变一个企业的命运，甚至可以改变国运。从2022年底开始，人工智能革命拉开序幕。人工智能革命的影响比历史上所有工业革命都要大得多，因为工业革命尚且给暂时落后的国家奋起直追的机会，而人工智能革命使各国之间的差距迅速拉开，这意味着将不再有后起之秀，谁一旦落后就再也没有机会赶上。这是一次“大决战”意义的科技革命。人工智能革命是一次锁定差距的博弈，谁一旦胜出，就会步入强者恒强的轨道，彻底锁定胜局。

　　技术不仅制造稀缺性，也摧毁稀缺性。以钻石为例，“钻石恒久远，一颗永流传”的广告语深入人心，是一个经典的营销策略，让很多人都想拥有一颗美丽的钻石。然而，合成钻石（或称人造钻石）技术的进步，彻底摧毁了天然钻石营造出来的、神线年，许多学者提出钻石合成的假设，这个假设后来变成现实，美丽的合成钻石被制造出来。随着技术的进步，合成钻石开始以压倒性的优势抢占天然钻石的地盘。2018年，美国联邦贸易委员会（FTC）对钻石的定义进行了修改，删除了“天然”二字，无论是合成钻石还是天然钻石，此后均可被称为“钻石”，这为钻石的稀缺性，以及钻石的高贵奢华举行了一场庄严而隆重的“葬礼”。钻石的投资价值，从此被淹没在记忆的尘埃中。

　　第三种稀缺性是不可再生的稀缺性。所谓不可再生的稀缺性，是指这种资源原本就很少，而且随着人们的开采、使用，会越来越少。这种稀缺性本身蕴含的力量是巨大的。比如，铟在地壳中的自然储量为5万吨，而可开采储量连一半都不到。中国铟储量居世界第一。中国的铟主要伴生于铅锌矿床和铜矿金属矿床中，保有储量为13 014吨，主要分布在15个省和自治区，其中云南、广西、内蒙古、青海和广东铟储量分别占全国铟总储量的40%、31.4%、8.2%、7.8%、7%。除了中国，铟资源比较丰富的国家还有秘鲁、美国、加拿大和俄罗斯。这5个国家铟储量占全球铟储量的80.6%。铟主要用于制造平板显示器、合金、半导体、航天产品。你一看需求就知道，市场对铟的需求量是非常大的。

　　可可树对环境气候异常敏感，干旱会抑制可可树的生长，雨季的潮湿高温又会引发各种病害。偏偏在2023年底，可可的产区普降暴雨，2024年2月开始，这些地区又遭遇高温干旱。科特迪瓦和加纳的可可豆已连续3年收成不佳，2023—2024年的可可豆收成创下22年来的新低，市场供应缺口持续扩大。而彼时世界第三大可可生产国厄瓜多尔也遭遇了干旱等自然灾害。产量下降直接导致可可的供应缺口扩大。而供应缺口的扩大，又容易引来资本的炒作。对贪婪的资本来说，可可的全球产量实在太低了。根据国际可可组织（ICCO）发布的数据，