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　　“股市与汇率往往存在正向关联，但资产定价背后的‘表’与‘里’更为关键。”在国盛证券策略首席分析师杨柳看来，从“表”的层面看，无论是短期扰动导致的风险偏好波动，还是国内外货币政策调整导致的流动性变化，都将同步作用于股票与汇率定价，这也是二者在表现上存在关联的重要驱动因素；从“里”的层面看，汇率对股市盈利的传导主要通过收入、负债、成本三条路径传导，即影响收入端的汇兑损益、影响负债端的偿债成本、影响成本端的原料进口成本。

　　从外部环境看，本轮人民币升值的背后，是全球资金加大对非美资产的配置，人民币升值一定程度上增强了外资进一步增配中国资产的信心。结合对过往多轮人民币升值周期内市场走势及资金流向的分析，国海证券策略首席分析师赵阳认为，人民币升值对北向资金的提振作用相对显著，无论是国内经济强复苏带来的人民币强升值，还是经济弱复苏带来的人民币弱升值，北向资金净流入规模均出现显著提升；就当下而言，市场演绎“人民币升值+成长跑输全A”情形的概率较小，背后原因包括国内经济格局稳中向好，人民币升值与股市上涨的驱动因素存在一定程度的重合等。