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　　消费需求温和回暖。社会消费品零售总额同比增长4.5%。在以旧换新政策拉动下，家用电器和音像器材类、家具类、通信器材类商品零售额保持20%左右的较高增速。服务零售额增长5.5%，居民消费升级趋势加快。投资需求出现回落。固定资产投资同比下降3.8%，处于历史低位，投资增长率出现负值。其中，基础设施投资同比下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%。出口形势明显好于预期。货物贸易出口同比增长5.5%（以美元计价，下同）。净出口对GDP增长的贡献率为32.7%，拉动GDP增长1.6个百分点。

　　世界经济增长动能较弱。随着贸易摩擦愈演愈烈、地缘政治动荡不断，世界经济增长动力偏弱，外部环境变化带来的不利影响持续加深。美国“对等关税”、行业关税以及非美国家贸易保护措施明显增多，加剧了国际贸易环境的不确定性。人口老龄化、债务持续攀升、收入分配失衡、生产率增长放缓等长期问题持续存在且负面效应不断加大，进一步削弱世界经济增长动能。发达国家债务风险积聚。发达国家财政赤字持续扩大，公共债务水平飙升，不仅造成债务风险急速累积，还迫使各国政府压缩包括社会福利支出在内的公共支出，不利于总需求水平稳定。国际金融协会（IIF）数据显示，当前全球债务规模已超过337万亿美元，创历史新高。沉重的债务负担不仅加剧财政的脆弱性，还将威胁金融系统的稳定性。

　　支撑经济高质量发展的积极因素增多。一是宏观调控政策持续加力。2026年是“十五五”开局之年，宏观政策调节力度有望加大，一系列重大改革开放举措落地见效，推动经济平稳运行。二是新动能加快培育壮大。国内创新引领作用不断增强，重大科技创新成果持续涌现，科技创新和产业创新深度融合，新质生产力加快形成，经济新的增长点持续涌现。三是全国统一大市场加快建设。高标准市场体系加快完善，要素市场化改革深入推进，要素自由流动和资源优化配置水平持续提升，地方保护和市场分割、准入壁垒等问题进一步被破除，将加速释放市场活力，畅通国民经济循环。

　　经济平稳运行依然面临困难与挑战。一是国内有效需求不足。国内市场“供强需弱”问题仍然突出，企业和居民面临较高的实际利率，投资、消费的能力和意愿减弱，内需增长动能尚不稳固。居民就业和收入增长面临压力，预防性储蓄动机仍然较强，不利于消费潜力的释放。工业产能利用率偏低，企业投资扩产积极性减弱，投资增长压力加大。二是房地产市场深度调整。房地产止跌回稳基础不牢，市场修复动能有待增强。居民收入稳步增长面临压力，青年就业压力持续加大，购房主力人群的购房意愿和支付能力有待提升，难以形成有效购房需求。金融机构对房地产信贷保持谨慎，房企开发投资面临资金压力。三是企业经营压力较大。宏观层面的供需失衡，导致部分传统行业需求疲软，产能利用率下降，工业产品价格下行。部分行业“僵尸企业”与落后产能退出机制不畅，部分企业陷入增产不增收的困境，新兴行业企业同质化竞争、重复建设加剧。四是物价水平持续低位运行。物价低水平运行不仅影响投资和消费动能恢复，而且会导致实际债务负担加重。在价格低迷状态下，会延迟投资消费行为，形成“内需不足—物价低迷—投资消费延迟—内需不足”的负向循环。

　　工业生产稳中趋缓。从有利条件看，一是《中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，坚持智能化、绿色化、融合化方向，巩固壮大实体经济根基，着力打造新能源、新材料等战略性新兴产业，前瞻布局量子科技等新增长点。二是《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等政策以及工业互联网一体化进园区等活动加快推动人工智能深度融入工业，成为促进工业增长新动力。三是在加快实施新一轮十大重点行业稳增长方案等政策影响下，工业基本盘基础扎实。从不利条件看，一是工业品价格持续下跌影响企业经营，叠加用工、部分原材料成本走高，效益不佳制约企业发展；二是外部需求整体疲软，世界市场增量有限，附加值相对偏低、国际竞争力不强的外向型工业企业将拖累整体工业；三是汽车、光伏等行业通过优化供给结构、温和减产等方式重塑行业生态，短期内对工业生产存在一定影响。

　　服务业生产总体稳健。从有利条件看，一是人工智能等前沿技术可提升服务效率与品质，叠加对多元化服务场景的需求增加，发展动能持续增强；二是市场信心稳步回暖、美联储降息、人民币汇率趋于稳定等因素有利于国内金融业延续良好发展态势。从不利条件看，一是与工业密切相关的生产性服务业，由于工业生产增容扩张有所放缓，其相应的市场需求增长放缓，从而增长动力趋缓；二是与房地产市场相关的建筑设计、技术咨询等相关服务业受市场总体低迷的拖累，增势较难明显向好。

　　投资增速稳步恢复。从有利条件看，一是“十五五”开局之年，政策支持力度大，项目储备较为充足，重大工程等加速落地开工，成为拉动投资的重要支撑；二是供需两端新增长点加速培育，其高成长性和高回报吸引相关投资加速涌入，形成带动投资的新动力。从不利条件看，一是土地出让收入大幅持续下跌，新收入来源拓展有限，地方财力仍处于紧平衡状态，保持投资的力度和可持续性面临更多挑战；二是房地产市场仍处于磨底阶段，房企投资意愿和能力仍处于低谷，这也是影响民间投资的重要因素。

　　消费需求温和增长。从有利条件看，一是《关于扩大服务消费的若干政策措施》等文件落地见效，一系列消费促进活动有序开展，消费领域限制性政策进一步清理，有利于激发消费活力；二是“电影+”“文旅+”等融合业态发展加快，智能零售等新型消费发展提速，将更好地激发消费热情；三是入境游持续火爆，入境消费快速增长，成为拉动消费增长的新增量。从不利条件看，一是消费品以旧换新政策进一步加力扩围的难度较大，且叠加上年高基数影响，以旧换新政策对消费的拉动效应难以明显提升；二是就业持续承压，特别是青年就业问题突出，居民增收压力较大，支撑消费较快增长的基础不足。

　　出口压力加大但仍具韧性。从有利条件看，一是国内企业主动积极调整直面变局，将外部冲击的负面影响逐步消化吸收，开辟新增长路径，为巩固出口优势打下坚实基础；二是《关于促进服务出口的若干政策措施》等政策推动服务出口进入新阶段，数字服务、建筑服务等传统优势出口服务业加速出海，推动外贸结构更加平衡和多元化，形成出口新增长点。从不利条件看，一是全球经济增长动力不足，对我国出口需求有所减弱；二是美国关税政策不确定性依然较大，部分贸易伙伴国迫于压力开始对我国转口贸易征收重税，出口难度进一步增加。

　　PPI降幅有望收窄。从有利条件看，一是“反内卷”深入推进有助于缓解恶性竞争压力，市场价格秩序有望逐步改善；二是“十五五”开局之年，基建、制造业等需求具有新增量，有助于带动全链条产品价格修复。从不利条件看，一是外需走弱叠加高关税，出口导向型企业面临海外订单收缩压力，出口转内销步伐加快，进一步加剧国内工业品市场的供给压力，抑制工业品价格上涨；二是国际油价将低位震荡运行，世界银行预计2026年全球大宗商品价格将连续第四年下行，并将跌至六年来最低水平，主要进口大宗商品价格对PPI的抬升作用有限。■返回搜狐，查看更多