交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币交易所排行榜,加密货币是什么,加密货币交易平台,加密货币平台,币安交易所,HTX火币交易所,欧意交易所,Bybit交易所,Coinbase交易所,Bitget交易所,Kraken交易所,交易所权威推荐,全球交易所排名,虚拟货币交易所排名,加密货币,加密货币是什么一是配置型资金保持流入状态，主权类、资产管理类机构的投资交易活跃度仍然较高。从境外投资者与中国农业银行开展交易的情况来看，截至2025年8月末，双方的交易量同比大幅增长，且境外投资者呈现净买入趋势。此外，自2025年初以来，有更多的主动投资型产品进入市场，并参与10年期、30年期等长期限品种交易。其原因可能有以下两方面：一是在全球主要货币对美元汇率动荡加剧的背景下，人民币对美元汇率“超预期”稳定的特征凸显；二是人民币资产价格与其他主流市场的相关度较低，仍是国际化投资机构实现投资组合分散化的最优选择。

　　二是境外商业银行等交易型机构的投资交易活跃度略有下降。一方面，自2025年初以来，人民币债券的交易机会减少。2024年，10年期国债收益率下行88个基点（BP），债券市场呈现近10年来最大的牛市行情，但自2025年初以来，10年期国债收益率上行了约20BP。另一方面，多家境外投资者在与中国农业银行的日常交流中表示对我国经济走势的预判转向更积极，认为中央财政仍有较大的政策空间，我国经济基本面呈向好趋势，债券收益率已经处于较低水平，较难获得明显的资本利得，因此，波段交易意愿有所下降。

　　三是近期境外投资者同业存单的到期规模较大。2025年7月末，境外投资者的同业存单持仓量较4月末下降3100亿元，回落至0.98万亿元。自2023年末以来，因美元兑人民币掉期深度贴水，境外投资者通过在外汇掉期市场换取人民币后投资同业存单并持有至到期，一度获得高于融资成本的超额收益。但2025年随着美元兑人民币掉期持续上行，境外投资者对投资同业存单开展套息交易的动能逐步减弱，叠加前期增持的同业存单迎来到期高峰，在此情况下，境外投资者的同业存单持仓规模下降。

　　近年来，中国债券市场对外开放取得积极进展，全球通等先后推出，有效吸引了境外各类投资者，市场参与的广度和深度持续提升。根据中国人民银行上海总部公布的数据，截至2025年7月末，共有1171家境外机构主体入市，持有银行间市场债券规模为3.93万亿元，约占银行间债券市场托管量的2.3%。自2024年下半年起，境外投资者的配置节奏明显加快。2025年3月，境外投资者净买入债券3148亿元，创单月新高。这一趋势背后，既有全球投资者对美元资产信心变化的宏观背景，也与中国债券市场安全多元的配置价值密切相关。

　　从投资品种来看，境外投资者的偏好日益多元化。截至2025年7月末，境外投资者持有国债、同业存单、政策性金融债的规模分别为2.02万亿元、0.98万亿元和0.76万亿元，分别占其持有银行间市场债券总量的51.4%、24.9%和19.3%。而在2023年初，在境外投资者持有的券种中，近九成为国债和政策性金融债。同业存单的投资占比显著提升，反映了境外投资者对中国债券市场不同品种债券的认知逐步深化。展望未来，境外投资者的偏好有望进一步拓展至信用债及资产支持证券等更加多元化的品种。

　　此外，得益于中国债券市场的长期向好和人民币国际化的推进，熊猫债作为以人民币计价的债券，同时受到境外发行人和投资者的青睐。境外发行人的人民币融资需求旺盛，2024年的熊猫债发行规模更是高达1948亿元，创历史新高。从投资者结构来看，根据上海清算所的统计，截至2025年7月末，境外投资者的熊猫债持仓占比为18%，在亚洲基础设施投资银行（以下简称“亚投行”）于2025年7月新发行的熊猫债一级市场认购中，境外投资者的投资占比更是高达近六成。熊猫债市场的蓬勃发展，有助于加速境外机构在人民币市场投融资实现良性循环。

　　近年来，境外投资者在中国债券市场的参与度显著上升，这是人民币国际化、国际债券指数的纳入、入市政策优化等多方力量推动的结果。目前，中国已成为全球第二大债券市场，境内债券市场的开放力度在不断加大，从最初的合格境外机构投资者（QFII）到后来的银行间债券市场直接入市渠道、债券通相继推出，境外机构参与境内市场的便利度在不断提高。从投资者类型来看，中央银行和由主权财富管理的公司仍然占据主导地位，资产管理公司、保险公司以及养老基金等主体也都出现显著增长。境外投资者持有的债券主要集中在政府证券和政策性金融债，这主要是因为其具有较好的流动性和信用评级。目前，境外投资者在境内债券市场的持债规模占比约为2.5%，虽然略低于此前的峰值，但是持有总量明显增长。

　　中国债券有助于境外投资者实现投资多元化。中国的国债与其他国家政府债券的相关性较低，其流动性也在不断提升。此外，人民币债券的使用场景在不断增加，无论是在回购市场，还是作为场外衍生品清算的担保品，更为丰富的使用场景进一步增加了其对境外投资者的吸引力。中国的监管机构正在推动境外投资者入市流程简化，以方便其进一步参与中国市场，并且建立起越来越多的符合国际监管框架的国际标准。我们了解到，中国非集中清算衍生品交易保证金规则（UMR）的实施就是很好的例子。此外，中国绿色债券市场在不断发展，助力中国经济绿色转型，其绿色分类标准与国际逐渐趋同，这也是吸引境外投资者的重要因素之一。

　　第一，加大地方政府债券的投资交易力度。目前，境外投资者主要还是偏好投资国债和政策性金融债，对地方政府债券投资的参与度很低。我们建议境外投资者加大地方政府债券投资交易力度。一是地方政府债券已成为中国债券市场存量最大的券种。根据财政部统计，截至2025年8月末，地方政府债券的存量规模为53.08万亿元，占中国债券市场存量规模的27.7%。二是地方政府债券收益率通常高于同期限的国债，可以为投资者提供额外收益。以10年期地方政府债券为例，2025年以来，10年期地方政府债券的一级和二级市场利率较同期限国债高出5～30BP。三是地方政府债券风险较低且可控。从2024年开始推行的12万亿元化债“组合拳”有效缓解了地方财政压力，地方政府债券违约的风险极低。四是地方政府债券的流动性持续提升。2024年，地方政府债券的平均换手率较2023年提升3.6个百分点至31.04%。随着地方政府债券市场的深度和广度拓展，预计地方政府债券的流动性将持续提升，或带来一定的流动性溢价。

　　第三，挖掘一级市场的投资机会。一是在一级市场投标可以满足境外主权类机构等配置型客户的大规模资产配置需求。2025年8月，国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税新政策生效后，新发行国债的利率高于同期限老券的二级市场利率或续发行利率，而当前境外投资者仍然能够享受免税政策，因此，境外投资者可以把握参与新发行国债一级市场投标的机会，既能满足其大额资产配置需求，又能获得更低的价格，还可以在新券发行后将已持有的老券置换成新券。二是中国10年期以内的国债采用混合式招标方式，在利率上行阶段、资金面偏紧或国债发行放量等情况下，国债一级市场可能存在博取边际收益的机会，境外投资者可以择机参与。

　　第四，关注特定债券品种的投资交易机会。一是熊猫债兼具流动性优势与低风险属性。熊猫债是推动中国资本市场双向开放、助力人民币国际化进程的重要载体。在政策层面持续支持、境内外利差形成比较优势等多重因素驱动下，熊猫债市场呈现强劲发展势头。根据万得（Wind）的统计，截至2025年8月末，熊猫债的存量规模达到3855亿元，较上年同期增长28.93%。活跃的市场交易可以为境外投资者提供充足的流动性保障。与此同时，熊猫债的发行主体普遍具备优良的资质，信用风险较低，在我国当前低利率市场环境下，其融资成本优势明显。二是绿色债券市场展现较大的发展潜力。根据气候债券倡议组织（CBI）统计，近年来，中国绿色债券发行规模连续位居世界前列。根据Wind的统计，截至2025年8月末，绿色债券存量规模达到2.11万亿元。从投资的角度看，中国的绿色项目覆盖气候适应、低碳建筑、可再生能源等多个关键领域，能够为投资者提供多样化的配置选择。从交易的角度看，目前绿色债券的整体收益率略低于非绿色债券，但在风险特征方面，各期限绿色债券收益率的波动率均低于非绿色债券。因此，绿色债券可以为境外机构提供较好的风险调整后收益。

　　境外投资者面临的机遇既有宏观政策层面，也有市场层面。在宏观政策层面，境外投资者的入市准入流程不断优化，享有税收政策优惠。2025年5月，中央结算公司发布关于减免境外央行类机构开户费用的通知。这些举措能够有效减少境外投资者的交易成本，优化债券市场投资环境，活跃交易，进一步推动我国债券市场对外开放。在基础设施配套方面，衍生品交易渠道扩容，进一步提升了对冲效率，为境外投资者管理利率风险提供了有效的衍生品工具，有利于境外机构更灵活和有效地管理人民币利率风险。经中国人民银行批准，中央结算公司和全国银行间同业拆借中心将于10月10日联合推出集中债券借贷业务，这项重大改革将有效降低中国债券市场的流动性风险，为境外投资者提供更加稳定、高效的市场环境。

　　从融资配套机制来看，债券回购作为债券市场最主要的融资工具，发挥着流动性管理、债券获取等多种重要功能。近年来，境内债券回购工具对境外投资者的开放，不论在深度还是广度上都进展很大。境内推出了与国际市场通用回购接轨的买断式多券回购，全球通渠道向更多类型的投资者开放回购，债券通渠道自2025年2月起允许境外投资者参与离岸人民币回购交易，在8月下旬进一步放开了交叉货币回购及押品再使用的限制，丰富了境外投资者的融资渠道。展望市场，境外投资者普遍期待境内回购产品和法律协议可以进一步与国际接轨，在全球通渠道下可以允许更多类型的投资者参与回购，以及逐步放开债券通渠道下关于回购双方最少一方需要是指定的11家做市机构之一的要求，从而进一步丰富交易配套机制，吸引更多的境外投资者参与中国债券市场。

　　从品种来看，境外投资者对中国债券市场的参与度正逐步提升，但与国债、政策性金融债等高等级债券相比，其对中国信用债的持仓占比仍然相对较低。这一现象主要是源于信用债市场的整体流动性和透明度有待提高。特别需要关注的是，境外投资者在参与境内债券市场时，通常只能购买具有国际评级的债券。然而，境内大部分信用债券无国际评级，缺乏国际市场的认可度，这使得境外投资者在进行投资决策时面临更高的信息成本和风险，从而影响了其投资意愿。我们认为，建立与国际接轨的评级体系，提高债券市场的透明度，完善做市商机制，有助于增强境外投资者对中国信用债的信心，进一步推动人民币债券市场国际化。

　　随着中国债券市场开放的深化，境外投资者参与中国债券市场的机会日渐增多，其中包括中国银行间债券市场（CIBM）、债券通、合格境外投资者等一系列渠道。为进一步扩大金融高水平对外开放和推动上海国际金融中心建设，中国人民银行负责人在2025陆家嘴论坛上宣布上海自贸离岸债这一重磅开放措施。交通银行作为唯一的总部在上海的国有大型商业银行，以高度的责任感和使命感积极贯彻落实中央关于高水平对外开放及上海国际金融中心建设的部署和要求。8月1日，交通银行香港分行响应2025陆家嘴论坛宣布的金融开放举措，在上海市委金融委员会办公室和中国人民银行上海总部的指导和大力支持下，按照国际通行规则标准，成功落地全球首笔以公募方式发行的上海自贸离岸债，期限为3年，币种为人民币。

　　作为上海自贸离岸债市场的见证者、参与者和推动者，交通银行构建了市场独创的“五位一体”自贸离岸债综合金融服务体系，为发行人提供投资、承销、信托、清算及结算等全生命周期综合金融服务。本次发行成功推动多个行业之“最”落地：交通银行香港分行发行的上海自贸离岸债是响应速度最快的发行之一，是全球首笔以公募方式发行的上海自贸离岸债；是投资者数量最多的发行，吸引了9家银行、证券公司以及资产管理类投资者；是地域覆盖范围最广的发行，此笔自贸离岸债在中国澳门及卢森堡上市，吸引了来自中东等地区的境外投资者；同时也是最合格的一笔发行，本笔债券遵循投资者与发行人均为境外主体的“两头在外”原则，并成功以公募形式发行。

　　本次发行具有“在岸的离岸市场”优势，为境外投资者提供具有国际化市场特征的中国债券市场投资渠道。一方面，通过与国际接轨的发行机制，上海自贸离岸债可以有效降低境外投资者参与中国债券市场的准入门槛。另一方面，上海自贸离岸债也可以吸引境外发行主体依托中国离岸资本市场开展融资活动，形成双向开放的市场格局。从推动金融高水平对外开放与上海国际金融中心建设的角度来看，上海自贸离岸债的推出具有三重重要价值：一是通过制度创新完善多层次资本市场体系，为全球资本配置人民币资产提供新渠道；二是以市场化方式推动跨境金融基础设施互联互通，提升国际金融要素资源配置效率；三是通过打造离岸金融创新标杆，为上海国际金融中心建设注入新动能，对进一步深化高水平对外开放具有重要示范意义。

　　在我们不断地反馈和倡议下，近期，中国人民银行、中国外汇交易中心、中央结算公司及上海清算所对央行类机构的入市备案及开户要求进行了进一步简化。例如，央行类备案不再要求邮寄原件至北京，投资者仅需要通过邮件提交备案即可，这大大节省了流转时间。除此之外，主权财富基金也无须再提供由其监管当局出具的身份证明。在开户要求上，中国外汇交易中心取消了境外央行类机构需要提供合规承诺函的要求，中央结算公司及上海清算所不再要求央行类机构提供协议签署承诺书。对于这些新的便利措施，央行类客户表示十分欢迎。

　　另外，在中国人民银行的牵头推动下，全球通渠道下境外投资者的“一站式开户平台”将于9月15日上线试运行。非常感谢监管机构对我们反馈意见的回应，让我们提出的“一次提交、各方抓取”的梦想成真。具体来说，“一次提交”是指由结算代理人在平台上一次性提交备案、开户信息，“各方抓取”则是指各监管机构及市场基础设施机构抓取所需要的信息进行备案、开户。该模式不仅可以缩短各流程的处理时间，进一步提升备案及开户效率，也可以减少结算代理人与境外投资者在不同申请流程中回复和转发信息所需要的沟通时间，提高境外投资者入市的积极性。汇丰银行已经开展了对相关客户的宣传工作，希望可以在第一时间参与新系统的试运行。

　　在全球经济与金融体系深刻变革的背景下，上海自贸离岸债为国际投资者构建了多元化资产配置的战略支点，并对发行人及投资者具有较强的吸引力。近期，上海市委金融委员会办公室与中国人民银行上海总部联合发布《关于进一步推进上海自贸离岸债高质量发展的若干措施（试行）》。交通银行总行已就支持上海自贸离岸债券发展相关工作提出具体要求。作为制度创新的重要载体，上海自贸离岸债市场可以在投资者准入便利性与发行主体多元化两个维度上进行优化，以推动我国债券市场高水平开放，增强其对境外投资者的吸引力。

　　在投资者准入便利性优化方面，建议从制度层面突破现有的操作瓶颈。其一，可以建立标准化电子签约系统，将服务协议签署流程由线下纸质审批转为线上智能核验，同步提供中英双语协议模板以消除文本理解障碍。其二，按照发行人的意愿，可以鼓励其开立自由贸易账户或非居民账户，并简化相关开户流程，将一部分发债资金留存于自贸区，拓展自贸区资金池的深度。其三，针对资金不足和二级市场流动性制约问题，可以在风险可控的前提下构建有限度的离岸与在岸资金渗透投资机制。参考债券通“南向通”跨境资金流动管理经验，探索建立自由贸易账户资金与离岸债券市场的定向流通渠道，通过设置额度管控、交易白名单等风控措施，引导境内合格机构投资者有序参与离岸债券市场，从而形成流动性供给的“蓄水池”效应。其四，针对当前二级市场流动性不足的问题，可以考虑建立自贸债二级市场交易平台，为投资者提供便利、透明的报价及实时交易信息。同时，也可以引入做市商制度，以提升交易效率并提高二级市场流动性。

　　就发行主体多元化建设而言，建议实施多元驱动发展战略：一方面，可以联合亚投行、新开发银行等多边金融机构，构建“一带一路”专项债券发行平台，为共建国家和地区主权机构及优质企业提供本外币债券的发行绿色通道；另一方面，完善信用评级、法律咨询等跨境金融服务链，通过建立与国际接轨的信息披露标准，提升上海自贸离岸债市场对跨国企业的制度吸引力，最终形成“优质发行人集聚—市场深度提升—投资者结构优化”的良性发展闭环。

　　交通银行香港分行在债务资本市场领域深耕多年，市场认可度与专业口碑俱佳，已连续16年被财政部指定为离岸人民币国债独家发行代理，并担任广东省、海南省及深圳市人民政府在境外发行地方政府债券的联席全球协调人。同时，交通银行香港分行在服务央企、大型科技企业及金融机构债券发行方面也不乏创新突破和成功案例。未来，交通银行香港分行将围绕“国家所需、香港所长、交行所能”，以沪港联动的方式持续支持和推动上海自贸离岸债的发展，为境外投资者参与中国债券市场积极赋能，提供多元化、深层次的专业金融支持。

　　第一，中金公司固定收益部为境内外机构和企业客户提供多元化的销售交易综合服务，产品涵盖利率、信用、结构化、外汇和大宗商品等。我们拥有广泛的境内外客户群，覆盖上千家各种类型的全球投资者，其中包括约90家央行及主权类机构。中金公司在全球主要金融中心积极布局，已在中国香港、东京、新加坡、纽约等地设立办公室，并安排专业的销售人员，有效克服时区障碍，高效覆盖当地及周边地区的客户需求，实现境内外联动。这种全球布局不仅提升了服务的及时性和针对性，还加强了与国际投资者的沟通和互动。

　　第二，中金公司拥有市场领先的固定收益交易平台，依托强大的做市交易能力，为客户提供全方位服务。中金公司的记账式国债现货交易量曾多次居全市场首位，全球通交易量排名连续两年位居证券公司前二，政策性金融债、中资美元债、资产证券化融资的承销规模位居市场前列。中金公司是唯一一家连续8年累计13次担任财政部境外主权债券主承销商的中资投行。除了现券业务之外，中金公司还可以为全球的金融机构和企业提供利率、外汇、商品等衍生品交易方案，方便客户更好地管理风险。

　　第四，从法律层面看，境外普遍以GMRA作为解决潜在争议的法律框架。债券通回购交易开放后，明确除GMRA以外，也可以使用《中国银行间市场债券回购交易主协议》（NAFMII主协议）作为相关回购交易的争端解决框架。中金公司的境外主体是境外率先签署NAFMII主协议和外币买断式回购标准补充协议的中资证券公司之一，也在致力于推动境外交易对手使用NAFMII主协议开展债券通项下的回购交易，为落实中国债券市场高水平对外开放要求，以及为境外投资者参与境内债券的潜在争端解决机制不断完善中国方案。