交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币交易所排行榜,加密货币是什么,加密货币交易平台,加密货币平台,币安交易所,HTX火币交易所,欧意交易所,Bybit交易所,Coinbase交易所,Bitget交易所,Kraken交易所,交易所权威推荐,全球交易所排名,虚拟货币交易所排名,加密货币,加密货币是什么2008年的四万亿财政刺激计划中，约三万亿由地方政府承担，融资平台大量发债拉动经济增速，导致城投债规模迅速扩大。2015-2018年首轮化债时，地方政府发行了12.2万亿元置换债，置换非债券形式的地方债务，不影响城投债规模持续增长。2019-2021年9月第二轮化债时，地方政府发行了1907.9亿元置换债和6278亿元特殊再融资债置换试点建制县隐债，基建周期背景下城投债仍在提速扩规模。2021年10月-2022年6月第三轮化债时政策力度加大，北上广三地试点全域隐债清零，城投债规模增速开始放缓。2023年10月至今的第四轮化债推出一揽子化债方案，化解存量的同时严控新增。2024年以来，城投债净融资额由正转负，存续规模持续压降。本章将从区域、品种、评级和期限维度，分析化债成果的结构性差异。

　　企业债通常限制募集资金用于固定资产投资或经政府部门审批的项目，公司债的资金用途限制比企业债少，不强制用于项目建设，可偿还有息债务。名单内主体和重点省份只能借新还旧，47号文严控项目建设，因此公司债更能满足城投的融资需求，规模压降比较慢，企业债降幅则比较明显。PPN对发行人的资产状况和财务指标要求较低，是弱资质城投偏好的融资工具，但由于化债政策对该类发行人收紧、且PPN发行成本偏高，该品种的规模也明显下降。

　　对城司而言，名单内主体的各种融资行为都受更为严格的条件约束和监管限制，因此公司面临更大的经营压力。自身造血能力较强的公司为能够顺畅融资，退平台的意愿更强。相反，偿债能力差、对政府依赖度高的公司为获得政策支持和政府信用保护，不愿意主动退平台。根据150号文要求，2027年6月末是退平台的最后截止日期，意味着逾期未退平台的主体很难获得35号文政策对名单内主体的化债扶持。本轮化债以来，地方政府积极响应中央政策，加速推进退平台工作，弱资质主体面临较大的转型压力。

　　退平台声明的公开发布渠道包括地方政府的官方公告和自主披露，非公开形式是市场机构经与发行人内部调研获取信息后对外公告。常见的退平台公告中通常声明“发行人不再属于地方政府融资平台”。“退平台”或“退名单”，大部分是退出2023年由各省报送国务院的融资平台名单，也有公告声明退出“银保监名单”或“财政部名单”，分别指的是2010年原银保监会监管类政府融资平台名单和2018年由各地上报、经财政部地方政府性债务管理系统认定的融资平台名单。市场默认发行人公告从上述任意名单退出，即完成退平台。

　　150号文对退平台需满足的三大认定标准包括：1)由平台本级地方政府盖章确认公司隐性债务已全部清零；2)由平台本级政府出函声明公司已剥离政府融资职能；3)公司不存在任何金融债务，或已获得三分之二及以上债权人同意其退出平台。从实际公告内容来看，大部分会直接声明“发行人不属于地方政府融资平台”，少部分还会强调“不存在地方政府为发行人提供担保”或“地方政府对企业的债务不承担偿还责任”，来表明公司不再涉及地方政府隐性债务。此外，有的公告直接声明“不再承担政府融资职能”，有的则会表述为“已转型为自主经营、自担风险的市场化经营主体”，体现出完全市场化的定位。

　　完成市场化转型的发行人，通常在债券募集说明书的“声明与承诺”部分自称“市场化经营主体”。2023年10月，泰安市泰山财金投资集团有限公司成为首家公开声明实现市场化经营、不涉及隐性债务、不承担政府融资职能的公司。市场化转型不等同于退平台，不少公司的市场化声明并未包含“不涉隐、不承担政府融资职能、已退平台”等表述，这类公司本质上可能仍承担政府融资职能。市场化声明需由政府出函证明，反映出官方有意打破投资者对“城投信仰”的刚兑预期。

　　市场化经营公告的发布集中于两个高峰期：2023年12月至2024年4月和2025年4月至2025年9月。背后的原因是，2023年12月发布的47号文明确提出要严格控制新建政府投资项目，并对在建政府类项目进行清理规范，该政策促使一部分城投平台通过发布市场化声明继续推进在建项目。因此，不少市场化声明不能代表公司已具备真正的市场化能力，而是政策压力下维持正常经营的应对之举。今年的第二轮高峰意味不同，背后是更多城投平台明确了产业转型路径，真正踏上依靠自身经营实现可持续发展的市场化之路，这也是化债更希望取得的成果。

　　根据交易商协会及交易所的相关要求，产业类城投债的发行人及其关联方不得被列入政府性融资平台名单。此外，还需通过非城建类企业的“335”指标认证，具体包括：城建类资产占总资产的比例不超过30%，城建类收入占总收入的比例不超过30%，政府补贴占净利润的比例不超过50%。城建类资产主要包括两类：一类是公立医院、市政道路、公园等缺乏稳定的现金流的公益性资产，另一类是未足额缴纳土地出让金的土地使用权、未取得权属证明的土地等政府性应收类资产。

　　从区域来看，产业类城投的首批发债主体多数集中于经济大省。山东在发行只数和规模上都领先于江浙，表现亮眼。山东城投历史舆情较多，却能涌现较多自负盈亏的产业类城投，值得持续关注山东主体的后续经营表现。广东虽然存续城投债规模较小，产业类城投首发却相当踊跃，体现出当地城投较强的造血能力和市场化运营水平。化债重点省份的产业类城投首发案例则屈指可数，平台企业难以符合产业类主体认定条件，也反映出经济转型的难度更大。

　　从行业分布来看，首批产业类城投企业多集中于综合类、租赁和商务服务、建筑业等传统城投主导领域。这一分布特征表明，绝大多数转型主体仍立足于原有业务基础，逐步推进市场化转型与业务拓展，并充分利用其在相关领域积累的资源和经验优势。然而，此类行业选择也引发投资者担忧企业仍与政府保持紧密业务关联，其经营性业务不具备足够的市场化成色。投资者需甄别哪些发行人能真正靠自身经营实现稳定收入，摆脱对财政补贴和政府信用的依赖。